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????????8月20日晚，萬華化學(xué)公布半年報，上半年營收315.39億元，同比減少15.35%;凈利潤56.21億元，同比減少46.49%;基本每股收益1.79元。

????????萬華化學(xué)稱，受全球經(jīng)濟發(fā)展增速放緩、主產(chǎn)品價格下滑以及出口成本增加等因素影響，公司產(chǎn)品上半年盈利能力受到一定影響。

????????MDI價格下滑明顯

????????聚氨酯系列(MDI、TDI、多元醇)是萬華化學(xué)主要收入來源，尤其是MDI。目前，公司的多套MDI裝置產(chǎn)品質(zhì)量和單位消耗均達(dá)到國際先進水平，是全球最主要的MDI供應(yīng)商之一。上半年此項營收為164.84億元，占營收一半以上，石化系列、精細(xì)化學(xué)品及新材料系列營收分別為75.13億元、32.38億元。

????????2019年上半年MDI的價格相比2018年大幅度下滑，純MDI同比每噸下降五、六千元，聚合MDI的價格下降更大。以今年1月份為例，分銷的聚合MDI價格為12500元/噸，而去年同期為28800元/噸，下降了一半還要多。

????????8月，萬華公布的純MDI掛牌價為20700元/噸，比7月份價格上調(diào)700元/噸，但依然是2019年以來的第二低價月。

????????可以說，和2018年相比，今年MDI價格下滑明顯。另外，公司的石化產(chǎn)品行業(yè)也不是很景氣。

????????因為MDI價格下降，萬華化學(xué)一季度報也不是很理想，一季度營收為159.52億元，同比下降8.3%，凈利潤為27.96億元，同比下降45.98%。

????????布局多元化

????????化學(xué)行業(yè)的周期波動問題也一直困擾著業(yè)內(nèi)企業(yè)。

????????萬華化學(xué)以MDI起家，單一產(chǎn)品的波動對公司之前的影響更大。為了應(yīng)對周期波動，萬華近年來布局了石化系列、精細(xì)化學(xué)及新材料系列產(chǎn)品，這兩個板塊已經(jīng)成為萬華重要的營收和利潤來源，也成為萬華在MDI周期低估時的緩沖地帶。

????????拉長時間來看，2017年和2018年是萬華化學(xué)的豐年，營收分別為531.23億元和606.21億元，歸屬扣非凈利為107.1億元、100.35億元，而2016年，這兩個數(shù)據(jù)分別是301億元和36.76億元。2018年，公司MDI的毛利率為50.03%，就這還比2017年減少了5.11個百分點，當(dāng)年，公司的石化系列、精細(xì)化學(xué)及新材料系列產(chǎn)品加上其他產(chǎn)品共計289.1億元，雖然毛利率要低一些，幾乎趕上了聚氨酯系列309.52億元的營收，成為拉動公司業(yè)績增長的重要板塊。

????????今年上半年，兩個新增板塊也占到了營收的一半左右。

????????受原油價格及終端需求影響，公司石化產(chǎn)品上半年多呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。山東丙烯均價7308元/噸，與去年同期相比下跌10.35%;山東環(huán)氧丙烷均價9825元/噸，與去年同期相比下跌16.82%。

????????管理成本下降

????????2019年下半年，萬華化學(xué)將繼續(xù)加強生產(chǎn)管理，積極應(yīng)對外部環(huán)境變化對產(chǎn)品銷售的不利影響，主動研判市場發(fā)展趨勢，制定合理的銷售策略，保證銷量和利潤的實現(xiàn)。公司將持續(xù)開展裝置工藝優(yōu)化工作，以提高裝置運行效率，降低生產(chǎn)成本，同時加強自主開發(fā)項目的研發(fā)投入，開發(fā)新的技術(shù)及產(chǎn)品。

????????值得注意的是，雖然萬華化學(xué)的營收和凈利下降，但公司研發(fā)費用仍然保持了較高的增長速度，上半年為8.33億元，同比增加45.14%。另外，公司的管理費用在下降，上半年為6.93億元，同比下降了10.44個百分點。